一、基金从「管理人的仓位」变成「投资者的工具」
混合基金三档分类、「固收增强」「稳健收益」宣传禁令、高仓位按股票基金定风险等级、名称方向 80% 改按总资产计、投资对象风格库、非主题基金分散投资、业绩基准全流程管理、不得为规模排名切换风格，这八处指向同一件事：名字、风险标签、业绩基准和实际持仓必须一致。
影响：主动权益的超额来源从「押对赛道」收窄到「同一风格内选得更好」。全市场基金越像它的基准，就越需要回答一个问题：凭什么收比 ETF 高几倍的管理费。
把 2014 年现行规则与这次征求意见稿逐条比对，整理出 60 处实质变化，按放松、收紧、调整三类标注，再落到投资、产品、渠道、品牌、合规、机构和管理层各自要做的事。
AI 生成，2026-10-09 发布，当晚对照各媒体报道复核更新。依据证监会公布的征求意见稿、配套规则和 2014 年现行规则原文整理；仅供参考，不构成投资建议或法律意见。
标为放松的变化都落在产品工具和运作程序上；名实相符、投资与销售行为、成本与责任三条线以收紧为主。
把 60 处变化按「改的是什么」归成四组。按这个归类，放松的 15 处都在第一组；其余三组以收紧为主，标为「调整」的条目里也有个别放宽（见对照表）。
悬停或点按横条可查看具体条目。调整类指口径、程序或表述变化，方向不明确或两面兼有。
从产品设计到罚则，按基金的生命周期排列。蓝色为放松，红色为收紧，灰色为调整。加粗为重点条目，点击任一条可跳到下方对照表的原文对比。
混合基金三档分类、「固收增强」「稳健收益」宣传禁令、高仓位按股票基金定风险等级、名称方向 80% 改按总资产计、投资对象风格库、非主题基金分散投资、业绩基准全流程管理、不得为规模排名切换风格，这八处指向同一件事：名字、风险标签、业绩基准和实际持仓必须一致。
影响：主动权益的超额来源从「押对赛道」收窄到「同一风格内选得更好」。全市场基金越像它的基准，就越需要回答一个问题：凭什么收比 ETF 高几倍的管理费。
非固收类基金的成立门槛从 2 亿降到 5000 万，发起式三年两亿的清盘线删除，产品更容易「生出来」。同时新增四道成本：迷你基持续运作的固定费用由管理人自担，合同必须写明规模过低即终止，已批未募或小规模基金较多的管理人可能被视情况暂停简易程序 3~6 个月，固收类迷你线按字面升至 2 亿。
门槛下调让产品更容易成立，但不提高它长期站上迷你线的概率；后两项是这次新加的（示意模型，不是条文）。能发出来，不等于值得发。
不得借同一渠道布局多只同类风格产品诱导短期、频繁申赎，大额申赎监测，建仓期未达合同比例不得开放赎回，分红敏感期审慎处理大额申赎，禁止违规返还管理费，五处都在压缩用短期申赎堆规模的空间；违反第八条、情节严重的，现在可处警告和罚款。
漏洞：渠道禁令只约束单个管理人。银行仍可以在不同公司的同类产品之间轮动客户，行业层面的「发新赎旧」激励还在。被挤出去的是「一家公司在一个渠道堆同类产品、靠申赎冲规模」的打法，受冲击最大的是靠渠道定制做规模的中型公司（推理）。
永续封闭式基金加上删除封闭式强制分红、个人养老金和基金投顾专属份额、FOF 可投 ETF 联接、非 FOF 基金投资其他基金的上限从 10% 提到 30%（固收+ 可以用股票 ETF 承担权益仓位，仍受各自类别的权益比例约束）、被动指数基金举牌与减持豁免，都在为保险、养老金和配置型资金准备工具；单一投资者占比超 20% 须确认持有期，是与之配套的约束。
永续封闭式同时具备「无到期日、不可赎回、无强制分红」三个特征，这个组合最可能服务于保险资金把基金份额认定为权益工具的会计需求（推理，约 75%；原文未提会计处理，需与保险客户财务部确认）。
迷你基标准改为引用成立门槛。按字面，债券、货币、同业存单等固收类基金的净值门槛从 5000 万升到 2 亿，存量 5000 万到 2 亿之间的固收类基金可能整批进入迷你基管理。修订说明讲迷你基时只提固定费用和强制退出，没有提这条线的变化。规定十一(三) 给存量合同 1 年修改期，但没有像旧 36 号七那样写明 60 个工作日自施行之日起算。是否本意、从何时起算，建议在征求意见中提出。
超过「其他混合」40 个百分点的上限，又够不上 50 个百分点的豁免线，除非证监会认可，过渡期内需要改合同调整区间。权益 50%~95%（45 个百分点）这类设计正好落在这里。
建仓期从 6 个月缩到 3 个月，组合比例达不到合同约定的，不得办理赎回和上市交易（证监会认可的情形除外）。新发产品的建仓节奏要按这个倒排。
旧规按「非现金基金资产」计 80%，新规按「基金总资产」计，现金也进入分母。名称显示投资方向的基金（不限行业、主题，也包括特定市值、市场板块、地域、策略、资产类别等）实际持仓要求更高，申赎波动时更容易被动跌破 80%（须在 10 个交易日内调整，§41）。
「旧规」指 2014 年证监会令第 104 号及〔2014〕36 号公告（标注例外）；「新规」指 2026-10-09 征求意见稿，§ 为办法条号，「规定」为配套实施规定，「准则」为基金合同内容与格式准则。
每个团队列出必须完成的事、可以抓的机会，以及规则和现有激励之间的张力。1 年过渡期是给存量基金改合同用的：规定十一列明，原合同与 §6、§7 第二款、§18 第二款、§37、§47、§48 第二款、规定二或准则不符的，自办法实施之日起一年内修改合同并公告。不用改合同也要做到的事（系统、制度、宣传材料等），原文没有另给缓冲期，按字面自施行之日起适用（推理）。点「看相关条目」可在对照表中筛出该团队涉及的变化。
本页由 AI 根据上述文件原文整理。除逐条对照外，解读、团队建议和概率均为分析判断，不是条文。征求意见稿可能在终稿中调整。本页不构成投资建议或法律意见。