明星基金经理三季报观察：算力拥挤度出清后的三条调仓路径

三季度沪深300指数跌超10%、创业板指跌超20%，重仓AI算力的主动权益基金普遍回撤显著，煤炭、石油石化、银行等防御板块相对占优。从三季报看，朱少醒、傅鹏博等仍加仓AI产业链，谢治宇、周蔚文、孔学兵等则把仓位从光模块、晶圆代工等拥挤环节转向封测、交换芯片、液冷、机器人及医药CXO。多位基金经理认为AI长期产业趋势未逆转，但定价逻辑正从资本开支叙事转向现金流与利润验证。