民工看市：四季度是年内最后做多窗口，A股科技、红利、内需均需控制仓位

大A快开盘了，全球股市都开始回调，看到大家都要看大A眼色行事，非常欣慰。 节前A股缩量阴跌，上证指数在3800~3900点附近反复拉锯，创业板指击穿3200，均线系统空头排列；中东冲突、美联储加息、全球流动性收紧等多重利空叠加，9月市场情绪掉头向下，月末成交额不足1.5万亿。看起来山雨欲来。 不过物极必反，四季度是年内最后的做多窗口了，可能风险极大，但也有反弹可以期待。 第一，从历史数据看。2016—2025年十年统计，上证指数四季度收红概率70%，沪深300高达80%。万得全A四季度正收益概率66.7%，是全年唯一收益率中位数为正的季度。国庆节后首日开门红概率65%，节后5个交易日上涨概率也超60%。 第二，利空正在钝化。回顾一下，三季度开局暴击，整个季度科技都看不到像样的反弹，但是机构们还是希望四季度找机会做一波拉拉KPI，哪怕做多窗口比较短。目前最大的利空，个人认为是美债利率上行，一旦趋势缓和，市场做多动能可能出现。四季度财政支出加快、专项债与政策性金融工具集中投放，基本面的故事还有机会讲一下。 第三，拥挤度已大幅缓解。 三季度创业板指、科创50回撤均超20%，估值与交易拥挤度明显回落，风险收益比改善。AI产业趋势并未证伪，股价震荡更多反映的是投资者情绪而非基本面崩塌（当然估值肯定不能算便宜）。 所以简单提醒几句： 1、A股科技要控制仓位，优先选靠谱的主动经理，行业指数层面难度很大。 2、红利要控制仓位，现在股息率吸引力不大，估值中等略偏贵一丢丢，当然作为防御属性还是有的。 3、内需板块也要适度控制仓位，现在赔率比较高但是胜率不明确。 本来想用决战四季度，想想其实风险也不低，还是谨慎点吧。 比如我们可以在固收+中践行长期价值投资。

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